Деньги без дураков. Александр Силаев.

Деньги без дураков

Деньги без дураков  /  А. Силаев —  «Альпина Диджитал»,  2019 «Деньги без дураков» – это и учебник по инвестированию для начинающих, и пособие для трейдеров, и введение в поведенческие финансы. Александр Силаев – практик рыночной торговли и рационального мышления – предлагает по-новому взглянуть на деятельность инвестора. Здесь вы найдете непредвзятый анализ рыночной индустрии и детальный разбор доступных для частных лиц инструментов: валюта, золото, депозиты, облигации, займы, акции стоимости, акции роста, голубые фишки, второй эшелон, структурные продукты, ПИФы, ДУ, виды трейдинга и т. д. Автор показывает, где именно и как теряет инвестор, раскрывает хитрости и уловки участников финансового рынка. По его признанию, в 2010 г., когда он начинал, такая книга сэкономила бы ему сотни тысяч рублей и месяцы жизни.

Прочитал эту книгу, считаю, что это одна из лучших, если не лучшая книга на тему финансов. Особенно будет полезна для тех, кто решил прикоснуться к миру инвестиций. Не пожалейте денег, купите эту книгу! Она окупится, быстрее чем вы думаете!

[vizible]

Скачать книжку

Содержание

Правила инвестиций: Обреченное большинство

Несколько причин делать это (и несколько не делать)

Почему инвестировать сложнее, чем кажется, и как это делать правильно

Принято считать, что люди отказываются от потребления в пользу сбережения из-за положительной реальной доходности, т. е. меняют текущее потребление на большее, но отложенное. Я же считаю, что этот мотив не единственный и даже не главный.

Средний человек не может получать среднюю ожидаемую доходность выше, чем человечество в целом.

Разумно максимизировать не объем потребления, а его полезность, убывающую с объемом.

Максимально полезно потребление, максимально ровно размазанное по жизни.

Доходы часто неравномерны и непредсказуемы, но предсказуемо падают к концу жизни. Следовательно, даже инвестирование под ноль процентов реальной доходности, т. е. под размер инфляции, имеет смысл, повышая полезность.

Если капитал вложен правильно, он обычно растет.

На финрынке можно все сделать правильно, но проиграть. Можно сделать все неправильно – и выиграть.

Чем больше срок инвестирования, тем более результат соответствует мастерству. На малых сроках корреляции может не быть совсем.

Инвестиции – не обязательно средство будущего потребления. Если люди рассматривают это как самоцель, они тоже правы.

Сбережение может быть демонстративным и статусным, как и любое потребление.

Ни одна купленная страховка не выгодна математически. Но некоторые страховки все же выгодны нам «по жизни». Польза не сводима к математике.

Наличие сбережений, во-первых, является универсальной страховкой. Во-вторых, это страховка без переплаты страховщику.

Каждый человек рано или поздно окажется в ситуации, решаемой только деньгами.

Взятый кредит не выгоден математически. Но некоторые кредиты все же выгодны нам «по жизни»: польза не сводима к математике. Сбережения заменяют кредиты без переплаты.

Резюмируя, инвестиции нужны, если:

  1. Нужно перенести потребление в будущее без потерь.
  2. Готовы уделить время и силы, чтобы перенести в будущее потребление с приростом.
  3. Радует само наличие капитала и его прирост.
  4. Радует умножение капитала как процесс интересной игры.
  5. Важна реакция тех, кому важно наличие у вас капитала.
  6. Важна экономия на страховке.
  7. Важна экономия на кредите.

Сбережение  – не универсальная ценность. Есть жизненные стили, исключающие это. Эти стили возможны для разумного человека. У нас нет оснований их презирать.

Инвестирование теряет смысл, если времени мало. У многих, к сожалению, его мало – независимо от их желаний и мнений на этот счет.

Инвестирование теряет смысл при гарантированном росте доходов. Нет резона откладывать сегодня рубль из десяти, если завтра вместо десяти получите сто.

Если рост доходов будет в разы, вы теряете полезность, делая сбережения на раннем этапе карьеры.

Когнитивная проблема в том, что средний человек в среднем считает себя лучше среднего.

Если явных драйверов карьерного роста нет, давайте считать, что он закончен. Если ошибемся – ничего страшного.

Решение инвестировать является ставкой против крайних сценариев цивилизации  – «краха» и «сингулярности». Крайне оптимистичный и крайне пессимистичный сценарий обесценят накопления.

Давайте теперь выпишем, в каких случаях инвестиции не нужны.

  1. Обладание капиталом противоречит вашему стилю жизни.
  2. Накопление капитала противоречит вашему стилю жизни (здесь нюанс – поэтому отдельный пункт).
  3. Вам почти наверняка осталось мало времени.
  4. Весьма вероятно, что времени мало (тоже другая история, фронт не хоспис).
  5. Ваши доходы стремительно растут и будут расти какое-то время (но потом инвестировать придется).
  6. Вы уверены, что скоро крах цивилизации.
  7. Вы уверены, что скоро сингулярность (так уверены, что даже не страхуетесь от смены сценария).

Где лукавят ваш брокер и Карл Маркс

В строгом смысле пассивного дохода не существует.

То, что принимают за пассивный доход, – это либо следствие применения специальных знаний (т.  е. доход не пассивен), либо удача (выигрыш в лотерею может считаться пассивным, но уж никак не постоянным доходом), либо он настолько незначителен (1–2 % реальной доходности), что мало отличается от доходности нулевой.

На протяжении истории человечества реальной, ощутимой для единичного инвестора, доходности на совокупный капитал не было.

В любом случае независимо от дальнейшего уже видно: ХХ век – это уникальное время.

Чтобы акции показали свои фантастические 5 % доходности, должны были наложиться друг на друга две аномалии, два взрыва: демографический и технологический. Продолжение любого из них тем же темпом было бы окончанием привычной нам истории человечества в XXI веке.

Столетия просто мало для обобщения, если мы хотим методом индукции выйти на исторический закон.

В статусе нулевой априорной гипотезы предположим, что налоги сокращают капитал не менее чем на 1 % в год.

Вы не можете пассивно держать индекс, совсем ничего не делая.

Инвестируя через среднестатистический российский ПИФ, мы, скорее всего, покупаем отрицательную доходность (к этому еще вернемся).

Доля Российской империи в совокупном акционерном капитале планеты – 6 % на 31 декабря 1899 года. Инвестирующему под 5 % (которых все равно нет) стоит помнить про эти 6 % (которые точно были, а потом перестали).

Если суммировать наши претензии к триумфальному оптимизму, то вот они.

  1. Некорректность выборки: редкий рост вследствие редкого наложения демографических и технологических факторов.
  2. Игнорирование налогов.
  3. Игнорирование транзакционных издержек.
  4. Игнорирование черных лебедей.

Часто путают доходность инвестиций в общую массу действующих бизнесов и доходность деятельности по созданию новых бизнесов. В последнем случае доходность может зашкаливать, но, строго говоря, это не доходность на инвестированный капитал.

Доля случайности на финрынках выше, чем в любом виде спорта.

Победителей будет меньше, чем проигравших.

Если у игрока нет явных преимуществ в игре, он с большей вероятностью будет инвестировать с отрицательной доходностью, чем с положительной.

Само существование столь ликвидных финансовых рынков обусловлено в первую очередь когнитивной иллюзией: средние и худшие игроки кажутся себе лучше среднего. Это главный двигатель механизма, скорее всего, вечный.

В масштабах человеческой истории идеальная пассивная инвестиция будет стремиться к нулевой доходности как своей медиане, математическому ожиданию и настоящему смыслу.

Отклонение от нуля в конкретном случае пассивной инвестиции может быть поначалу каким угодно. Чем меньше времени и локальнее вложение, тем длиннее и толще хвост.

Из того, что доходность всех пассивных инвестиций на земле стремится к нулю, следует, что доходность всей массы активных инвестиций и спекуляций планеты – отрицательная. Призовой фонд турнира в точности равен объему пассивного пирога, на который они играют, минус издержки на ведение игры, отдаваемые государству, индустрии и паразитам.

Портфель медианного инвестора весит меньше, чем средний портфель, и управляется хуже.

Доходность среднего инвестора в глобальном масштабе на долгом периоде всегда была отрицательной и останется таковой.

Желающие попасть на правую сторону положительной (скажем, 5  % годовых к бенчмарку) и сильноположительной (скажем, 50 %) доходности могут сделать это только отказом от пассивного инвестирования и включением в игру, то есть постановкой себя под дополнительный риск.

Само определение компетентности на финрынке звучит так, что делает ее недостижимой для большинства.

Главное, что происходит на финансовых рынках: перераспределение капитала от худшего знания к лучшему.

Доля случайного перераспределения капитала каждый день сильно превышает долю закономерного.

Базовая формула дохода инвестора на открытых финрынках: пассивная безрисковая ставка + премия за риск + премия за скилл – инфляция – реализованные риски ± случайность.

Классификация активов – конвенциональна. Можно насчитать пять, можно десять. Не будем спорить о числе, смысл не в нем.

Модель – это то, что позволяет эффективно взаимодействовать с реальностью, не более, но и не менее.

Классы активов и класс игры

Классификация активов

В настоящий момент можно выделить семь классов.

  1. Деньги. Наличные или безналичные – неважно.
  2. Товары, они же коммодити. В какой форме, неважно. Это может быть и физическая форма: склад, забитый бочками с нефтью и шоколадками. Но чаще это специальные фонды или типовые контракты. Оговорим, что драгметаллы, включая золото,  – тоже товар (а не деньги, как считают некоторые). Картины великих мастеров – тоже товар.
  3. Долги. В смысле «то, что должны нам». Обычно это деньги, размещенные под оговоренный процент, не обязательно фиксированный. Депозиты, векселя, облигации, просто договор займа – не важно.
  4. Недвижимость. Предполагается, что ее можно сдавать в аренду.
  5. Доли в бизнесах, где мы не являемся главным владельцем. Как вы понимаете, это акции. Но мы специально оговорили условие. Есть разница, принадлежит вам 70 % компании или 0,007 %. Разница настолько велика, что 70 % будет уже другим классом и следующим пунктом.
  6. Бизнесы, которые мы контролируем.
  7. Спекулятивный капитал. Это трудное решение – вписать этот пункт как отдельный. Потом поясню.

Принципы спекуляций важнее, чем инструмент спекуляции. Зачастую инструмент вообще неважен (например, каким именно фьючерсом торговать, если вы торгуете превосходство в скорости).

Договор о терминах конвенционален. Как договорились, так и есть. Главное, чтобы работало с пользой.

В нашей конвенции спекуляции  – это подкласс инвестиций. Любые спекуляции  – это инвестиции, например инвестиции в положительное математическое ожидание торговой системы.

Самое простое отличие: инвестиции – это всегда инвестиции в актив, а спекуляции – в трейд.

Никогда не храните деньги в деньгах.

Никогда не храните деньги в вещах. Покупая товарный актив, вы реально покупаете доходность, равную инфляции минус кое-что: транзакционные издержки, черные лебеди, издержки волатильности, налог. То есть инвестируете под доходность хуже инфляции.

Между графиком и карманом, как уже говорили, будет разница, и разница не в пользу инвестора.

Недвижимость, долевые и долговые активы дают возможность, играя по простым правилам, сыграть как минимум «вничью».

Покупая долговой актив, не максимизируйте по ставке процента. Если вы специалист, то максимизируйте риск-доходность. Если вы новичок, максимизируйте лишь надежность, и больше ничего.

Один из способов оптимизировать по риску: минимизировать ставку.

Помните: после того как отменили долговые ямы и придумали АО и ООО, любой занимающий деньги немножко пирамида.

Депозит  – это облигация, ухудшенная в доходности, но улучшенная в понятности. Облигации можно брать. Чистые 2–3 % годовой премии за то, что прочитали 2–3 статьи в интернете и дошли до брокера.

Покупая облигацию на бирже, вы даете взаймы тому же самому бизнесу напрямую и экономите на посреднике.

Если можно купить облигацию на год, не надо покупать ее на 10 лет.

Суть защиты от роста ставок: плавающая ставка и привязка к адекватной переменной величине.

Недвижимость, не сдаваемая в аренду, это актив с отрицательной доходностью.

Если депозит – это ухудшенная облигация, то акция, наоборот, улучшенная. Улучшенная в доходности за счет ухудшения понятности и предсказуемости. Ничего бесплатного не бывает.

Если есть желание пассивно держать индекс, вот простые советы.

  1. Никогда не обращайтесь за этим к посреднику. Здесь нет ничего сложного. Справятся и пенсионер, и старшеклассник. Помните о том, что с вас будут снимать от 1 до 5 % годовой доходности ни за что, и стороной обходите фонды.
  2. Сами открывайте счет у крупного брокера. Покупайте акции индекса и забывайте. Точность в репликации индекса  – ложный фетиш, не вздумайте платить за него те самые 1–5 %. Можете просто купить десять самых увесистых акций в равной пропорции. Но лучше двадцать. Еще лучше пятьдесят. Смотря сколько у вас денег. Индекс, взвешенный по капитализации фри-флоата – доли акций в свободном обращении (именно его продают фонды), – в долгосроке не выиграет у индекса, где всего будет поровну. Скорее, даже проиграет.
  3. При открытии и ведении счета используйте все налоговые льготы, какие есть. В настоящий момент в РФ это правило 3-летнего удержания акций, освобождающее от налога, и 3летнего же удержания ИИС (индивидуально-инвестиционного счета), освобождающего от налога аж двумя способами, на выбор.
  4. По итогам года можете чуть-чуть продать или докупить, поддерживая изначальные пропорции. Главное – на протяжении года пореже туда заглядывать.
  5. Если играете ассет алокейшн, рулите портфелем акций как частью общего портфеля. Сильно упало – докупили, сильно выросло – перевели средства в другие активы. Колебания в пределах 20 % можно игнорировать, это шум.

Чем сильнее плохой игрок стремится выиграть, повышая ставки и интенсивность игры, тем больше он проигрывает.

  • Первый уровень игрока: инвестор с доходностью от –100 % до – 10 %.
  • Второй уровень игрока: инвестирование под легкий минус, от – 10 % до –2 % годовых.
  • Третий уровень игрока: инвестирование под ноль.
  • Четвертый уровень: игрок закономерно обыгрывает бенчмарк. Любой, но закономерно. Случайно обыграть бенчмарк может и ваша кошка.
  • Пятый уровень: выход на предел компетенции в выбранном направлении.

То есть доходности в 100 % скорее не существует, даже если она иногда случается. Такой вот парадокс.

Максимизируют всегда прибыль, но это лишь один из путей.

Если бы у человека в жизни был только один урок, который он может получить на тему инвестиций, это должен быть урок по ассет алокейшн. Любая другая тема устареет.

Вообще на рынке действует неформальное правило: чем доходнее игра, тем она короче по времени.

Не забывайте: вкладывая под ноль, вы обгоните более половины всех инвесторов.

Играть на ничью просто. Не храните деньги в деньгах и вещах. Не спекулируйте. Не выбирайте акции и кому дать взаймы. Нельзя делать ничего умного, можно делать только простое. Оно устойчивее.

Пассивный портфель.

В нем разрешено:

  1. Дать взаймы самому крупному и надежному должнику, лучше всего с плавающей ставкой. Подойдут государственные облигации, как вариант – корпоративные (но это немного усложняет жизнь), или депозиты (но там нет плавающей ставки). Дали взаймы и забыли. Остается не поддаваться на провокации, ведь на трейдерских форумах за такое принято дразнить. «Храните деньги в Сбербанке» – это что-то вроде поговорки, высмеивающей трусов и неудачников. Но большая часть форумчан имеет доходность ниже, чем те, над кем они шутят. Помните про это, пожалуйста.
  2. Купить индекс, еще лучше – кучу индексов разных стран. Делать это просто, покупая главные акции на личный брокерский счет. Далее полагается стиснуть зубы, потому что будет больно, когда это подешевеет наполовину. А оно рано или поздно подешевеет, дайте срок. Но при всех колебаниях это положительное ожидание как минимум не хуже, чем в первом пункте.
  3. Сдавать квартиру и не забивать голову.

Правильные портфельные инвестиции

Если вы правильно смешаете простые способы играть на ничью, вы получите то, что учебники называют ассет алокейшн, или правильные портфельные инвестиции. Вот их суть вкратце:

  1. Поддерживаем постоянные доли простых, надежных, желательно не коррелированных активов.
  2. Минимизируем издержки.
  3. Что выросло – продаем, что упало – покупаем.
  4. И, главное, меньше думаем. Думать здесь вредно.

Способы потерять деньги (все способы, какие есть)

Первый способ потерять деньги мы уже знаем – держать не тот класс активов. Деньги или товары.

Второй способ – вместо активов купить себе фейковую справку, что они у вас есть.

Любой актив  – это запись в файле, никаких бумажных физических акций нет. Все сводится к тому, чтобы отличать правильные записи от неправильных.

Запись о том, что вам что-то принадлежит, как вариант, сама должна принадлежать третьей стороне.

Другой вариант: запись о том, что вам должны, делается должником, но под жестким контролем третьей стороны, никак не связанной интересами со второй.

Не надо вступать в деловые отношения с анонимным сайтом.

Если контрагенту выгодно вас кинуть и он сможет остаться безнаказанным, он рано или поздно это сделает.

Не всем выгодно вас кидать и не всем так легко вас кинуть.

Не верьте в людскую честность на финансовом поле. Верьте в институты, которые к ней принуждают. Если они есть.

Чем больше у контрагента свободы действий, тем вам хуже.

Подытожим: что важно при выборе контрагента, на что смотреть?

  1. Характер бизнеса. Например, дающий взаймы под 100 % не может не оскамиться, даже если он святой.
  2. Юрисдикция. Наши полицейские вряд ли поедут на Виргинские острова. Они и здесь не очень любят ловить финансовых жуликов, но мало ли. Профессиональные мошенники выбирают 100 % гарантии.
  3. Масштаб. Ведущий российский брокер тоже теоретически может все, но он за 10 лет больше соберет обычным путем, чем один раз, убежав с кассой. К тому же его перестанут звать на конференции и показывать по ТВ. Ему можно верить. Если вы не знаете, брокерский бизнес по риск-профилю намного осторожнее банковского. Банкир дает взаймы иногда черт знает кому, брокер – только под залог тех активов, которые у него же и лежат. Чтобы пролететь на этом, надо сильно постараться.

Типичная Forex-компания, действующая на территории СНГ, – это что? Это пиар-отдел, касса для приема средств и игровое устройство онлайн.

Важно, что сам по себе ваш проигрыш брокеру не нужен.

Форексный брокер обычно не брокер, а дилер.

Часто люди не видят разницы, торгуют они через брокера или дилера. Разница колоссальна. Дилер – ваш враг. Его бизнес – отъем клиентских денег. Ваш проигрыш – его выигрыш, остальное вопрос техники.

Играть в прибыль можно только на неэффективном рынке, но валютные рынки стремятся к эффективности, как никакие другие.

Профит-фактор 1 и плечо 100 убивают куда быстрее, чем героин. Главное – не стесняться и брать от торговли все.

Подпишите пункт в договоре, запрещающий брокеру пользоваться вашими деньгами и ценными бумагами.

Обычно при каждом нормальном брокере есть ненормальный. Оставьте его экстремалам.

Никому не говорите пароли к счету, особенно тем, кто хочет его вам умножить.

Биржевые советы, как правило, бесполезны. Их может генерить любой копирайтер, натасканный на финансовый сленг.

Миллиардер, нанимающий сотню трейдеров для себя, не потерпит профанов. Поэтому в инвестбанках сильные специалисты.

Там, где один профан теряет деньги сотни клиентов, каждый из них в отдельности слабее его, и эта музыка будет вечной.

Структурный продукт – это договор пари, составленный не в вашу пользу.

Единственная услуга, которая вам нужна от брокера, – это выход на биржу. Все.

Третий способ потерять деньги – переплатить агенту за услугу. Любой агент на финрынке – это лишняя переплата. Если без агента можно обойтись, без него нужно обойтись.

Если кто-то управляет деньгами инвестора за процент от прибыли, сам договор о разделе прибыли способен убить любую прибыль инвестора на долгом периоде.

Все, что звучит хуже, чем классический принцип «2/20»,  – однозначный грабеж инвестора. Никогда не платите больше. Впрочем, «2/20» – тоже грабеж.

Награда за управление в виде процента от прибыли, но с нулевым участием в убытках основана на конфликте интересов. Конфликт программирует потерю денег инвестора, управляющий же почти всегда заработает. Даже если управляющий – обезьяна.

Решения, за которые автор не несет ответственности, всегда выгодно продавать и невыгодно покупать.

ETF  – это дешевый, индексный и ликвидный инструмент. Лучшее, чем может быть фонд.

Скилл всегда относителен. Важно знать что-то лучше других, а не просто что-то знать.

То есть если вы очень умный, но уже с триллионом долларов, компетенция вам не поможет.

Любой новичок должен начать с вопроса «Чем я лучше других?»

Если игроку кажется, что у него есть преимущество, то, скорее всего, по теории вероятности, его нет. Потому что так кажется всем. Иначе бы они не играли.

Любой копирайтер, если его натаскать на стиль и структуру текста, сможет делать «биржевую аналитику».

Про любой актив можно написать обоснованное сочинение с любым выводом.

Реальный скилл там, где вас что-то выделяет.

Например, очень простое рыночное преимущество – высокий болевой порог.

Часто сперва «влюбляются» в  конкретные акции, а потом решают, за что. Как с людьми.

Пятый способ потерять деньги  – недостаток времени или терпения. Можно иметь прибыльную стратегию и на ней фиксировать убытки, если ограничиться худшим периодом.

Интуиция  – важная способность, но финансовые рынки контринтуитивны.

Часто инвесторам мерещатся какие-то длинные, почти вечные тренды, но таких не бывает.

Инвестируя в актив или в торговую активность, вы покупаете кривую, со временем растущую вверх. Суть ошибки – не дать ей этого времени.

Больше, чем ничья. Факторный анализ акций.

Рано или поздно вы соберете портфель и пойдете по своим делам. Через год вспомните про него. Чаще и не надо.

Выбирая стратегию, играйте от обороны. А что будет, если стратегия не сработает?

Отбирая акции в портфель, без плеч и шортов, вы в худшем случае соберете всего лишь рандомный портфель. Рандомный портфель обычно не хуже индексного.

Инвестируя в акции, никогда не инвестируйте в одну. И в две не инвестируйте.

Всегда должно быть понимание, что мы покупаем лишь некую вероятность. И что бы мы ни купили, с покупкой может произойти что угодно.

Ограничив выбор парой акций, мы не только увеличиваем риск (это очевидно), но и урезаем потенциальную доходность (это менее очевидно).

Доходность индекса обеспечивается доходностью немногих, но лучших акций.

Сценарный анализ при отборе акций скорее не работает, чем работает.

На новостях обычно зарабатывают либо в первую секунду, либо никак.

«Тейк-профиты» и «стоп-лоссы» в инвестиционных стратегиях вряд ли уместны.

Акции частных компаний в среднем чуть-чуть доходнее, чем государственных.

Меньшая капитализация компании, при прочих равных,  – небольшое преимущество.

Совсем малая капитализация компании – большой риск.

Ликвидность создается положительной обратной связью: фонды покупают акцию потому, что ее можно продать.

Правительство найдет триллион, чтобы спасти системно значимый банк, но не миллион, чтобы спасти чебуречную.

Главное правило сформулировано давно: покупай по низкой цене хорошие бумаги.

Успех стоимостного инвестирования главным образом обеспечен устойчивостью и масштабируемостью.

Есть три главных способа поиска недооцененных компаний:

  1. Балансовый метод.
  2. Метод дисконтирования денежного потока.
  3. Сравнительный метод.

Бизнес – это машинка по деланию денег и стоит столько, сколько стоит ожидаемый денежный поток с учетом всех рисков. Какое отношение это имеет к закопанным в былое затратам?

Мультипликатор P/BV – сомнительный. Согласно ему, лучшим бизнесом был бы каток в Антарктиде, молл в тайге, луна-парк на Луне.

В постиндустриале главное зачастую находится вне баланса. В «новую экономику» можно верить или не верить, но остается непонятным, как это посчитать.

Чем развитее экономика, тем меньше там работает классический фундаментальный анализ.

На финансовом рынке нельзя зарабатывать вечно одним и тем же способом.

Чем дешевле стоит прибыль, тем лучше.

Формула EBITDA: Чистая прибыль + Расходы по налогу на прибыль + Проценты уплаченные – Проценты полученные = EBIT; EBIT + Амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам – Переоценка активов = EBITDA.

Прежде чем купить акцию с низким мультипликатором, спроси, чем он вызван. Можно покупать, только если ответ устраивает.

Из наличия прибыли еще не следует, что миноритарный акционер имеет к ней отношение.

Разное отношение к дивидендной политике на Западе и в России обоснованно.

В России дивидендные акции предпочтительнее, чем недивидендные.

Дивидендная доходность у нас как индикатор показывает то же, что на Западе низкий мультипликатор, очищенный от токсичности и случайности.

Тупой алгоритм, построенный на экстраполяции, предскажет будущие дивиденды не хуже среднего аналитика.

Скринеру доверяй, но проверяй. Скринер знает лучше, чем ты, но если ты с этим априори согласен, то знаешь чуть лучше, чем он.

Технический анализ на акциях скорее не работает, чем работает.

Не все люди рациональны. Хотя бы поэтому ГЭР не может быть до конца верна.

Все три премии Фамы – Френча легко сводятся к одной: премии за знание.

Моментум на российском фондовом рынке присутствует.

Если у компании плохие мультипликаторы (сильно дорогая по отрасли), это уже причина не иметь ее акций. Если у компании отличные мультипликаторы (супердешевая), это еще не причина иметь ее акции.

Акций много, выбор есть. Не берите те, над которыми висит особый риск, политический или экономический. Не меняйте игру, где можно посчитать, на игру, где может повезти.

Не доказано, что пересматривающие портфель акций раз в день (неделю, месяц, квартал) имеют преимущество перед пересматривающими раз в год. Но ясно, что пересматривающие раз в год экономят на комиссии, спреде, времени и нервах.

Перед тем как принять решение на основе какой-либо информации, сначала примите решение – нужна ли она вам?

Большинство желающих заработать трейдингом потеряет, а меньшинство получит меньше, чем ожидало.

То, что люди принимают за сильный трейдинг, обычно всего лишь удача.

Если плечи достаточно велики, сделать 100 % прибыли за торговый месяц проще, чем 100 % за торговый год. Еще сложнее сделать 100 % за три года.

Лучшие результаты дня, недели, месяца, года показывают на бирже случайные люди. У профессионала почти нет возможности обыграть их в игру «покажи рекорд».

Большая доходность – это повод первым делом включить не восхищение, а подозрение. Как именно она возникла и какова роль случайности?

Заработать на трейдинге, как и на финрынке вообще, можно лишь эксплуатацией преимущества.

Виды трейдинга – это виды используемых преимуществ.

Основной источник прибыли на бирже – дурак.

Без моделирования на истории успех лишь случаен, а слив закономерен.

На истории заработать слишком легко, и эта обманчивая легкость – наш враг.

Важная особенность неправильных школ – они индуктивные. Каждый трейд играется как неповторимый.

Правильные школы трейдинга – дедуктивные. Каждая сделка – лишь однотипный элемент серии, и вся серия нормально тестится.

Как правило, прибыльность стратегии обратно пропорциональна ее долговечности и ликвидности.

Правильный паттерн не просто описание ценовой динамики, но расклад по участникам торгов: кто ведет цену, куда и почему.

Контртренд, если это не паттерн, скорее не существует, чем существует.

Если под «парным трейдингом» понимать контртренд на синтетическом инструменте, то он скорее не существует, чем существует.

Со временем, подчиняясь естественному отбору, биржевые деньги умнеют и трендовость испаряется.

Необходимые условия для наличия трендовости: волатильность и идиоты.

Чтобы спекулянту было хорошо на рынке, на нем должны быть не только спекулянты.

Любому следующему поколению заработать на бирже сложнее, чем предыдущему.

Итак, первая корректировка вопроса: не «сколько рублей?», а «какой процент на капитал?».

Вторая корректировка: важна не сама по себе доходность, а доходность при заданном уровне риска.

Отсюда третья корректировка: спрашивать про доходность на длинном периоде или про среднюю ожидаемую доходность (а не эмпирическую здесь и сейчас).

Если у вас нет бэк-тестера и вы спекулянт, в долгосроке вы проиграете.

Если у вас есть бэк-тестер и вы спекулянт, в долгосроке вы все равно скорее проиграете, чем выиграете.

Выдвинув гипотезу о рынке, вы должны работать на ее опровержение, а не на подтверждение.

Большая часть гипотез не должна выживать на стадии проверки.

Допустим, мы нашли сильную корреляцию. Можно ли ставить на это деньги?

За любой «математикой» на рынке всегда стоит его «физика».

Чем меньше параметров в торговой системе, тем лучше.

Все индикаторы теханализа показывают почти одно и то же.

Из двух индикаторов обычно лучше тот, что проще.

Какой бы индикатор мы ни взяли, речь идет о получении из ряда цен четкого сигнала.

Стопы – лишь один из вариантов контроля рисков, более всего уместный, например, в работе по паттернам.

Если фиксированные стоп-лоссы часто сомнительны, то фиксированные тейк-профиты обычно вредны.

Если система работает с узким набором значений параметров, она, скорее всего, не работает.

История – это история, реал – это реал, там будет по-другому.

Если просадка слишком плоха, она убьет любую доходность, несмотря на ее величину.

Если мы недоберем плечо, мы всего лишь возьмем меньше прибыли. Но если переберем, то рискуем получить убыток. При той же самой системе.

Плечи – это то, что постепенно превращает покер в рулетку, параллельно повышая ставки.

Вообразите худший возможный сценарий. Если непонятно, с чего начать, вообразите худший гэп против вашей максимальной позиции.

Любую трендовую систему можно рассматривать как купленный опцион на сохранение трендовости.

Еще одно преимущество пропорциональной системы – она «неубивашка».

При пропорциональной системе управления капиталом и профит-факторе 1 начнется тихий слив денег.

Обычно в каждом конкретном случае оптимальный тип заявки – по маркету или лимиткой – можно прикинуть.

Торговать строго механически – обязательно. Торговать ли при этом автоматически – решается по обстоятельствам.

При всех достоинствах робот – звено в цепи, которое может порваться. Чем меньше звеньев, тем лучше.

Но если вы беретесь торговать вместо робота, вы сами должны торговать как робот: в типовых условиях принимать заранее известные типовые решения.

Чтобы принимать решение по системе, нужно ясно видеть результат ее работы. Вмешиваясь в ее работу, мы мутим статистику.

Средняя прибыль на сделку важна, потому что это показатель хрупкости системы.

Если прибыльность сильно зависит от транзакционных издержек, стратегия, скорее всего, не работает.

Продолжительность просадки даже важнее, чем ее глубина.

Это небанальный вопрос – как вообще можно проиграть на бирже?

Перевернутый Грааль лузера будет точно так же сливать.

Правила среды: Презумпция виновности

Чтобы отличить профессионала от дилетанта, надо быть профессионалом самому.

У трейдера, как это ни банально, должны быть деньги.

Если человек позиционируется в области «инвестиций» и «трейдинга», его основные деньги должны лежать на брокерском счете.

Смотрите на стаж. Хотя бы два-три года успешности в этом деле, меньше не бывает.

Чем слаще гуру поет, тем больше врет.

На открытом рынке обычно гарантируют только жулики.

В финансовой индустрии у вас нет друзей.

Когда вы приходите в магазин или ресторан, ваши отношения с продавцом обычно честнее, чем в заведении финансовой индустрии.

Если лишнего контакта с финансовой индустрией можно избежать, его лучше избежать.

Смотрите статистику реального биржевого счета. Само наличие реального счета еще ничего не доказывает, но его отсутствие доказывает, что перед вами жулик или дурак.

Смотрите на статистику всех счетов проверяемого человека и за максимальное время. Один счет не информативен.

Если счетов несколько, худший из них скажет об инвесторе или трейдере довольно много, а лучший не скажет почти ничего.

Если самый плохой счет не так плох, это лучше, чем если самый лучший счет запредельно хорош.

Профессионал – это тот, кто не может много проиграть.

Если эквити идет бурно вверх, задайте пару вопросов: какова в этом роль случайности и какова роль скрытого риска?

Человек, доказывающий успешность, должен не только показать эквити, но и обосновать свое преимущество перед рынком.

В среднем лучше купить экспертность без эквити, чем эквити без экспертности.

Положительные отзывы об эксперте не имеют значения.

Доверьтесь не там, где можете много выиграть, а там, где не можете много потерять.

Перед тем как взять в некоем месте платный контент, возьмите там же бесплатный.

Кстати, все, что вам могут рассказать за деньги, вы и сами можете найти в интернете без всяких денег.

Вы покупаете не сборник «Великие тайны мира», а фильтр и дайджест.

Чем секретнее тайны, тем больше в этом от хиромантии.

Если вы покупаете курс «как заработать на бирже», с вероятностью 90 % его автор зарабатывать на бирже не умеет.

Иногда, чтобы образование принесло пользу, за него желательно заплатить, а не взять бесплатно.

Первый вопрос к финансовому советнику: на кого работаешь?

Любой сложный «продукт», будь то структурная нота или инвестиционное страхование, делается путем заворачивания в обертку простых изначальных вещей.

Даже если ваш финансовый советник честный, это еще не значит, что он полезный.

Через несколько месяцев вы заметите, что в ЛФП что-то пошло не так… Через несколько лет вы поймете, что на пару с советником писали фантастический рассказ.

Вряд ли ваш агент обладает даром выбирать наихудшие акции из возможных. Это ваша «защита от дурака».

Главный вопрос при выборе консультанта: что будет, если будет предельно плохо?

Учтите, что большая часть «торговых сигналов» теряет деньги.

Автоследователи обычно считают, что у них будет та же доходность, что и на мастер-счете. Той же – не будет.

Если уж собрались чему-то автоследовать, рассчитайте издержки заранее.

Никогда не инвестируйте в черный ящик: покупая торгового робота, требуйте алгоритм.

Можно купить торговую систему без робота, но не робота без торговой системы.

Робот, если вы не знаете его принцип, скорее всего, обладает отрицательной полезностью.

Не протягивайте деньги так, чтобы их можно было взять и не отдать.

Входя в стратегию, четко знайте, когда и почему будете выходить.

Ключевой вопрос: если стратегия теряет деньги – это время такое или алгоритм такой?

Уход в минус еще ничего не значит. Приговор, когда стратегия не делает того, что должна по своему определению.

Приговор стратегии выносится в широком окне. Для каждой стратегии – своя ширина.

Вообще, стремление заработать на бирже сразу и много – путь в никуда.

Большая часть интернет-ресурсов «по инвестициям» и особенно «по трейдингу» – обычные лоховозки.

Индустрия инвестирования живет с того, что различными способами переписывает часть состояния инвесторов на себя.

В отличие от околорыночника, деятельность инвестора и трейдера этична. Хотя это жизнь, зачастую живущая чужой смертью.

Чтобы кто-то мог ходить на работу, делать там определенные вещи и получать определенные деньги, кто-то другой должен за него выкупить экономический риск и отказаться от текущего потребления в пользу содержания фондов.

В современном мире скорее труд эксплуатирует капитал. Работник получает от нанимателя в среднем больше, чем получил бы при свободном обмене.

А мелкий инвестор – как бы участник собрания акционеров, причем сразу всей мировой экономики.

Если мы верим в правильные вещи, наш капитал будет расти, если мы ошибаемся – будет таять.

Спекулянт не нарушает закон, платит налоги и хотя бы этим полезнее тех, кто с ним борется.

Человек заключает сделки со взрослыми дееспособными людьми, не прибегая к насилию. Значит, он по определению оказывает услугу, ее польза не обсуждается – его контрагентам
виднее.

Спекулянт полезен как минимум потому, что нужен инвестору, создавая ликвидность и сужая спред.

Биржа как институт, помимо прочего, производит еще и справедливость.

Можно спорить, каким должно быть идеальное общество, но одно бесспорно: оно должно максимизировать оправданность рациональных стратегий.

Биржа производит знание. В том смысле, как пишут о знании экономист Фридрих Хайек и физик Дэвид Дойч.

В долгосроке вы не можете выиграть, ставя на решения, плохие для экономики в целом.

Ставка типа «все умрут, а я останусь» – обычно плохая ставка.

Хотите выиграть – ставьте на оптимальность, как ее понимает стохастическая природа больших эволюционных процессов.

Каким бы ни был мир, в нем должен быть институт, выдающий ценники.

В XX веке практически доказано и теоретически обосновано, что биржа, взятая как черный ящик, на выходе дает лучший набор ценников, чем Госплан.

Слоган рынков, как и слоган эволюции в целом: адаптация или смерть.

Даже если ничего не делать для финансовой грамотности населения, она все равно будет повышаться, сама собой.

Главная ошибка в повышении финансовой грамотности населения – поручить процесс тем, кто заинтересован в его безграмотности.

Нельзя судить за причиненный ущерб, если это единственное содержание претензии.

Ключевой признак виновности: клиенту продали одно под видом другого, при этом разница существенна, невыгодна для клиента и продавец это знает.

Для обвинительного вердикта осталось установить, что продавец услуг, продавая клиенту крайне вероятную потерю денег, знал, что именно он продает. Но выдавал это за нечто иное, например за «выгодные инвестиции».

Если вы видите в интернете объявление типа «инвестиции в золото, прибыль 1 % в день» – вина того, кто его подал, доказана только содержанием объявления.

Нужно просто подождать, чтобы убедиться: инструментов без просадки не существует.

В долгосроке самый надежный инструмент – акции, при условии, что портфель диверсифицирован.

Квалификация игрока не высвечивается системой закрытых тестов.

Можно сколько угодно запрещать черное ДУ, но ДУ настолько в природе человека, что найдет себе лазейку.

Деятельность в околорынке должна лицензироваться по факту публичной эквити личного портфеля. Условие необходимое и достаточное.

Еще одно право, которое торговец экспертностью должен дать клиенту: право на публичный нестираемый отзыв.

Общее правило: эксперт, получивший деньги, должен подставить за это свою репутацию.

Там, где речь о деньгах, у рациональности неплохие шансы. Выше, чем обычно.

Рано или поздно главным экспертным сервисом в любой области должен стать сервис мониторинга самой экспертности.

Самым сильным свидетельством по Байесу будет разумно обоснованный отрицательный отзыв.

Правила жизни: По лучшую сторону риска

Денежный квадрант здорового человека

Тезис, что работать за зарплату всегда плохо, неверен. Зарплаты разные.

Якобы в среднем система будет эффективнее для владельца, если там появляется нанятый персонал. А это не факт.

Как максимум – это открыто провозглашается, как минимум – неявно подразумевается: пассивные инвестиции всегда будут приносить хороший доход неограниченному кругу людей. Это глупость. Не пассивные, не всегда, не хороший и не всем.

Вероятностная модель адекватнее описывает реальность.

В вероятностном мире тоже можно достигать целей. Но не так, как мы привыкли.

Чем более точен наш план, тем с большей вероятностью он сломается.

Чем дольше горизонт планирования, тем большее отклонение мы увидим.

Что бы вы ни делали, вы будете иметь дело со случайностью.

Важно, что у жизни – длинный и толстый хвост.

Как только появляется неопределенность, дискретное ожидание сменяется облаком вероятностей.

Все самое лучшее и худшее в нашей жизни – обычно следствие маловероятных событий.

Наша жизнь выстроена почти случайными событиями. Не совсем случайна лишь их бóльшая или меньшая вероятность. С ней и нужно работать.

Мы говорим не о мире как он есть, а о моделях, через которые с миром можно что-то делать.

Нужно перестать считать медиану (например, стремиться разбогатеть, экономя на кофе), но нужно что-то делать с хвостами, их длиной и толщиной.

Мы должны вести себя так, чтобы максимально обрезать левый хвост.

А правый хвост должен быть длинным, толстым и пушистым, как у лисы.

Гладкость эквити несет больше информации, чем ее наклон.

Прибыль, увы, невозможно гарантировать. А вот просадку – почти можно.

Неважно, какая бизнес-идея у друга, но для занявшего это обычно плохая идея. Скорее всего, он инвестирует под неограниченный риск и ограниченный доход – худшее, что можно
сделать.

Создавать бизнесы выгоднее, чем в них вкладывать.

Еще выгоднее создавать свои бизнесы на чужие деньги, как это, в общем, и принято.

Лучшие инвестиции в бизнес те, при которых деньги инвестируют за тебя. А ты инвестируешь хорошее впечатление, которое производишь.

Плечевые интуитивные спекуляции были бы отличной идеей, если бы вероятность выиграть 1000 % и проиграть 100 % была одинаковой. Но это не так.

Важное условие безрисковости – защищенность законом. Позиция легального управляющего отлична своей безответственностью.

Любая деятельность, не требующая личных вложений и не несущая рисков, но с призовым фондом – полезная.

Не выиграть конкурс не означает что-то проиграть.

Приятное ощущение наличия шанса вредно, если это ощущение мешает использовать шанс.

Предпринимательство – обычно это хорошо. Не потому, что «работаешь на себя», а потому, что там хороший риск-профиль.

Скромный профит при нулевом риске – тоже допустимо, если при этом не сгорает какой-то шанс.

Почти любой деятельности с отличным шансом и большим риском стоит поискать аналог – с шансом, но без глупостей.

Когда бунтарь (революционер, наркоман, преступник) делает блестящую карьеру, становясь иконой поколения, это обычно ошибка выжившего.

Не надо верить своему сердцу, оценивая риски и шансы. По статистике, лучше воздастся тем, кто верил в статистику.

Считается, что доход можно добыть по-разному: заработать, выиграть, отобрать, выпросить. Три последних способа сильно переоценены – бóльшая часть денег именно зарабатывается, то есть получается взамен исполнения некой роли. Но роли сильно разнятся по тому, как и за что там платят.

Финансовый рынок – это интерактивная многопользовательская игра, самая сложная из всех игр.

Размер выигранных денег относится к сумме заработанных как размер бутылки к бассейну.

Если бандит хочет рассматривать свою деятельность как профессию, а не разовый экстремальный спорт, он приобретает черты стационарности.

Ставка против оптимизации мира в общих масштабах мира не оптимальна для игрока.

Крупный и долгий обман с триллионными оборотами обычно законен и обычно продает услугу, асимметрично распределяющую шансы сторон с маскировкой этой асимметрии.

Там, где в темах «выиграть» и «отобрать» лежат реальные большие деньги, способ их присвоения все более начинает походить на «заработать».

Даже если кто-то содержит иждивенца, его обычно содержат не просто так.

Деньги платят за боль, за риск, за знание и за удачу. За первое и второе деньги брать вредно и можно только от безысходности. За третье – можно и нужно. Четвертое – пережиток феодализма, и либо у вас уже есть, либо вам не светит.

«Деньги за боль» – это то, на чем основан марксизм и почти любая классическая политэкономия, и здесь их узость.

Если бы за труд не платили, трудом бы не занимались.

Труд – это трудно, если понимать под этим неприятность процесса.

Труд – это нетрудно, если понимать под этим уникальность, эксклюзивность.

Если бы сумма времени жизни имела отрицательную полезность, рациональной стратегией была бы смерть.

Но время, затраченное на труд, обычно имеет полезность с отрицательным знаком.

Цена на труд как общественно полезную боль не может быть высока потому, что устанавливается спросом и предложением.

Рожденный в правильной семье, но в неправильной стране как бы имеет «несгораемую сумму».

В обществе, где есть «несгораемые суммы», всегда будут и «стеклянные потолки».

Любая запись в графу «привилегии» – это одновременно запись в графу «штрафы». Штрафуется множество (частично или все) тех, на кого не распространяется данная привилегия.

Общества, где сословный принцип менее значим, получают конкурентное преимущество.

Кажется, что привилегии – удел элит, но они могут быть бонусом кого угодно.

Если феодализм – это привилегии для богатых, то социализм – привилегии для бедных. За видимым различием общий принцип: отнести кусок пирога тому, кто ничего для этого не делал.

Важная черта настоящих привилегий: их нельзя рационально достичь.

Твои привилегии или уже есть, или их не будет.

Знание – это то, что адаптирует к миру, раз.

Что значит – адаптирует? Способствует выживанию носителя определенных программ и распространению этих программ за пределы его тела.

Знание – это всегда программа или данные для программы, два.

Знание – всегда гипотеза о внешнем мире, это три.

Можно добавить пункт четыре, что программа легко копируется, иначе как она попадет на новый носитель?

Знание – это адаптирующая программа-репликатор, построенная на гипотезе о внешнем мире.

Любая букашка – кладезь знаний.

В этих терминах любое различие между людьми может быть описано как различие в реализованном ими знании.

Человек – это его знание.

Все неравенство в мире – следствие либо случайности, либо диспропорции в распределении знаний.

Разница дохода в 100 раз может быть обусловлена только разницей в знании или случайностью.

Деньги всегда текут от худшего знания к лучшему.

Это не чьи-то происки, а устройство мира: несколько сотен фильмов и несколько сотен книжек в год закрывают бóльшую часть потребности планеты в книжках и фильмах как таковых. Победитель получает все, а менее удачливые коллеги – питательная среда, ресурс оптимизации и поле обломков.

Мы не знаем, кто станет победителем, но если уйти туда, где победителей не бывает, не станешь им точно.

Там, где живут обменом своей боли на чужие деньги, нет ни масштабирования, ни победителей.

Если под управлением менеджера капитал в несколько миллиардов, рискованно не платить ему за это хотя бы несколько миллионов.

Доход трейдера определяется в первую очередь капиталом под управлением, во вторую – собственно «доходностью».

Это общее правило эволюции, распределения успешности в обществе, поведения финансовых рынков: знание постепенно выигрывает.

Перевес в знании, обеспечивающий награду, не абсолютен. Он всегда относителен.

Мы можем не оперировать словом «истина», если хотим приблизиться к ней.

Мы должны понять, что менее ложно, если речь о теории, и кто более адекватен задаче, если речь о жизни и конкуренции.

Просто пойми:

  1. Что именно ты делаешь;
  2. Кто делает то же самое;
  3. Как они это делают;
  4. Как это сделать лучше;
  5. Сделай.

Лишь при покупке нашего знания могут платить за то, что нам нравится.

Правило: не работать только за деньги. Если зарплата единственное, что мотивирует к работе, то это не та работа.

[/vizible]

Ресурсы в рунете по финансовым рынкам

Навигаторы

Топ-100 финансовых сайтов и блогов интернета – www.2stocks.ru/2.0/top100.
Обзор финблогов Рунета – www.investorss.ru.

Полезные сайты (отбор акций и не только)

Московская биржа – www.moex.com.
ФИНАМ – www.finam.ru.
БКС Экспресс – www.bcs-express.ru.
Журнал Financial One – www.fomag.ru.
Сервис Alёnka Capital – www.alenka.capital.
Проект об инвестировании в российский фондовый рынок – www.stock-obzor.ru.
Проект «Вокруг да около инвестиционных стратегий» – www.roundabout.ru.
Сайт «Путь к богатству» – www.road2riches.ru.
Блог об инвестициях и личных финансах «Активный инвестор» – www.activeinvestor.pro.
Сайт об инвестировании и рынке ценных бумаг «Investprogram» – www.investprogram.ru.
Финансовый блог «InvestProfit» – www.investprofit.info.
Проект «Long/Short» – www.long-short.pro.
Анализ финансовых рынков «Блог Змея» – www.zmey.club.
Информационный ресурс «Статистика инвестиций» – www.cotinvestor.ru.

Форумы

Poul Trade Forum – http://forex.kbpauk.ru.
Клуб «Инвестору» – www.club.investo.ru.
Форумы Smart-lab – www.smart-lab.ru/forums.
Финансовый форум «МФД-ИнфоЦентр» – http://forum.mfd.ru/forum.
Форум «Банки.ру» – www.banki.ru/forum.
Форум MMGP – www.mmgp.ru.
«Форум миноритарных акционеров» – www.minorityforum.ru.

Скринеры

Фундаментальный анализ акций ММВБ – www.smart-lab.ru/q/shares_fundamental/.
Сервис Conomy – www.conomy.ru.
Сервис Alёnka Capital – www.alenka.capital.
Сервис «Тезис» – www.tezis.io.
Проект об инвестировании в российский фондовый рынок – www.stock-obzor.ru.
Сервис Blackterminal – www.bt.com.ru.

Блоги Смартлаба

Блог Тимофея Мартынова – https://smart-lab.ru/profile/dr-mart/.
Блог Александра Горчакова (А. Г.) – https://smart-lab.ru/profile/AGorchakov/.
Блог ves2010 – https://smart-lab.ru/profile/ves2010/.
Блог silentbob – https://smart-lab.ru/profile/silentbob/.
Блог Pratrader – https://smart-lab.ru/profile/Pratrader/.
Блог ELab – https://smart-lab.ru/profile/ELab/.
Блог anatolyutkin – https://smart-lab.ru/profile/anatolyutkin/.
Блог LaraM/ЛарисаМорозова/ – https://smart-lab.ru/profile/LaraM/.
Блог «Гном» – https://smart-lab.ru/profile/gnom/.
Блог SergeyJu – https://smart-lab.ru/profile/SergeyJu/.
Блог Sergio Fedosoni – https://smart-lab.ru/profile/sfbankir/.
Блог Андрея К. – https://smart-lab.ru/profile/karat39/.
Блог Александра Здрогова – https://smart-lab.ru/profile/Zdrogov/.
Блог Андрея Л. (Гуру Хренов) – https://smart-lab.ru/profile/Division_by_zero/.
Блог Artemunak – https://smart-lab.ru/profile/Artemunak/.
Блог Sergey Pavlov – https://smart-lab.ru/profile/melamaster/.
Блог «Хулиномика» – https://smart-lab.ru/profile/alexeus/.
Блог Turbo Pascal – https://smart-lab.ru/profile/turbo_pascal/.
Блог Replikant_mih – https://smart-lab.ru/profile/Replikant_mih/.
Блог Александра Мальцева – https://smart-lab.ru/profile/sadnesscurer/.
Блог ValuaVtoroy – https://smart-lab.ru/profile/ValuaVtoroy/.
Блог AlexChi – https://smart-lab.ru/profile/AlexChi/.
Блог nakhusha – https://smart-lab.ru/profile/nakhusha/.
Блог Vin60 – https://smart-lab.ru/profile/Vin60/.
Блог «КРЫС» – https://smart-lab.ru/profile/bondogovik/.
Блог «Ждун» – https://smart-lab.ru/profile/administrator/.
Блог «Криптокритика» – https://smart-lab.ru/profile/Cryptocritics/.
Блог Yan_Vas – https://smart-lab.ru/profile/YanVas24/.
Блог dekab1 – https://smart-lab.ru/profile/excell84/.

Блоги livejournal

Блог «JC-TRADER. Биржевые игры. Системные Спекуляции» – https://jctrader.
livejournal.com/.
Блог «Обо всём понемногу» – https://at6.livejournal.com/.
Блог «Записки инвестора» – https://fintraining.livejournal.com/.
Блог «Инвестиции для своего кошелька» – https://wallet.livejournal.com/.
Блог Oppositus – https://oppositus.livejournal.com/.
Блог «Инвестиции – это +5 % к инфляции, и не более» – https://nakhusha.livejournal.com/.
«Журнал Шадрина Александра» – https://option-systems.livejournal.com/.
Блог «Правильный трейдинг» – https://pratrader.livejournal.com/.
Блог «Инвестирование в ETF» – https://etf-investing.livejournal.com/.

Группы «ВКонтакте»

«КапитаL» – www.vk.com/ladimircapital.
«Passive Invests» – www.vk.com/passiveinvests.
«Разумный инвестор» – www.vk.com/shadrininvest.
«Сообщество частных инвесторов sovdir.com» – www.vk.com/sovdircom.
«NZT Rusfond» – www.vk.com/nztrusfond.
«Дивиденды forever» – www.vk.com/diviforever.
«Борода инвестора» – www.vk.com/borodainvestora.
«ИнвестократЪ» – www.vk.com/investokrat.
«Инвестируй или проиграешь» – www.vk.com/invest_or_lost.

Полезные книги, ссылки и ресурсы

Книги

Эпистемология, рациональное мышление

  • Добелли Рольф. Территория заблуждений. Какие ошибки совершают умные люди. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2014.
  • Дойч Дэвид. Структура реальности. Наука параллельных вселенных. – М.: Альпина нон-фикшн, 2018.
  • Дойч Дэвид. Начало бесконечности. Объяснения, которые меняют мир. – М.: Альпина нон-фикшн, 2014.
  • Левитин Дэниел. Путеводитель по лжи. Критическое мышление в эпоху постправды. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2017.
  • Нисбетт Ричард. Мозгоускорители. Как научиться эффективно мыслить, используя приемы из разных наук. – М.: Альпина Паблишер, 2018.
  • Поппер Карл. Логика научного исследования. – М.: АСТ, Астрель, 2010.
  • Поппер Карл. Объективное знание. Эволюционный подход. – М.: Едиториал УРСС, 2002.
  • Поппер Карл. Предположения и опровержения: Рост научного знания. – М.: ACT, 2008.
  • Поппер Карл. Эволюционная эпистемология и логика социальных наук. – М.: Едиториал УРСС, 2008.
  • Уоттс Дункан. Здравый смысл врет. Почему не надо слушать свой внутренний голос. – М.: Эксмо, 2012.
  • Шабри Кристофер, Саймонс Даниэл. Невидимая горилла, или История о том, как обманчива наша интуиция. – М.: Карьера Пресс, 2011.
  • Юдковский Элиезер. Рациональность: от ИИ до зомби. – Открытый сетевой перевод.

Математика, алгоритмика

  • Кристиан Брайан, Гриффитс Том. Алгоритмы для жизни: Простые способы принимать верные решения. – М.: Альпина Паблишер, 2017.
  • Мазур Джозеф. Игра случая. Математика и мифология совпадений. – М.: Альпина нон-фикшн, 2017.
  • Мандельброт Бенуа. Фракталы, случай и финансы. – Ижевск: Регулярная и хаотическая динамика, 2004.
  • Светлов Виктор. Научный вывод: Байесовская парадигма. – М.: Ленанд URSS, 2017.
  • Сильвер Нейт. Сигнал и шум. Почему одни прогнозы сбываются, а другие – нет. – М.: КоЛибри, Азбука Аттикус, 2015.
  • Элленберг Джордан. Как не ошибаться. Сила математического мышления. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2017.
  • Dan Morris, Bayes’ Theorem Examples: A Visual Introduction For Beginners (Blue Windmill Media, 2016).

Психология

  • Канеман Даниэль. Думай медленно… решай быстро. – М.: АСТ, 2014.
  • Канеман Д., Словик П., Тверски А. Принятие решений в неопределенности: Правила и предубеждения. – Харьков: Институт прикладной психологии «Гуманитарный Центр», 2005.
  • Лерер Джона. Как мы принимаем решения. – М.: Corpus, Астрель, 2011.
  • Млодинов Леонард. (Нео)сознанное. Как бессознательный ум управляет нашим поведением. – М.: Livebook, 2014.
  • Триверс Роберт. Обмани себя. Как самообман помогает нам выжить. – СПб.: Питер, 2012.
  • Хокинс Джефф, Блейксли Сандра. Об интеллекте. – М.: Вильямс, 2016. Риск, случайность
  • Бернстайн Питер. Против богов. Укрощение риска. – М.: Олимп-Бизнес, 2008.
  • Гигеренцер Герд. Понимать риски. Как выбирать правильный курс. – М.: КоЛибри, Азбука-Аттикус, 2015.
  •  Млодинов Леонард. (Не)совершенная случайность. Как случай управляет нашей жизнью. – М.: Livebook / Гаятри, 2010.
  • Талеб Нассим. Антихрупкость. Как извлечь выгоду из хаоса. – М.: КоЛибри, 2014.
  • Талеб Нассим. Одураченные случайностью. Скрытая роль шанса в бизнесе и обществе. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2011.
  • Талеб Нассим. Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости. – М.: КоЛибри, 2009.

Экономика и политфилософия

  • Аджемоглу Дарон, Робинсон Джеймс. Почему одни страны богатые, а другие бедные. Происхождение власти, процветания и нищеты. – М.: АСТ, 2015.
  • Акерлоф Джордж, Шиллер Роберт. Охота на простака. Экономика манипуляций и обмана. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2017.
  • Акерлоф Джордж, Шиллер Роберт. Spiritus Animalis, или Как человеческая психология управляет экономикой и почему это важно для мирового капитализма. – М.: Юнайтед Пресс, 2010.
  • Асемоглу Дарон, Робинсон Джеймс. Экономические истоки диктатуры и демократии. – М.: Высшая Школа Экономики, 2015.
  • Ариели Дэн. Поведенческая экономика. Почему люди ведут себя иррационально и как заработать на этом. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2012.
  • Бем-Баверк Ойген. Критика теории Маркса. – М.: Социум, 2002.
  • Бернстайн Питер. Фундаментальные идеи финансового мира: Эволюция. – М.: Альпина Паблишер, 2009.
  • Бруно Леони. Свобода и закон. – М.: ИРИСЭН, 2008.
  • Коуз Рональд. Фирма, рынок и право. – М.: Новое издательство, 2007.
  • Кэллахан Джин. Экономика для обычных людей: Основы австрийской экономической школы. – Челябинск: Социум, 2006.
  • Левитт Стивен, Дабнер Стивен. Когда грабить банк и другие лайфхаки. – М.: Альпина Паблишер, 2017.
  • Левитт Стивен, Дабнер Стивен. Суперфрикономика. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2010.
  • Левитт Стивен, Дабнер Стивен. Фрикономика: Экономист-хулиган и журналист-сорвиголова исследуют скрытые причины всего на свете. – М.: Альпина Паблишер, 2016.
  • Марков Алексей. Хулиномика. – М.: АСТ, 2016.
  • Маркс Карл. Капитал. – СПб.: Лениздат, 2018.
  • Мизес Людвиг. Человеческая деятельность. Трактат по экономической теории. – Челябинск: Социум, 2012.
  • Милтон Фридман, Роуз Фридман. Свобода выбирать: наша позиция. – М.: Новое издательство, 2007.
  • Мокир Джоэль. Дары Афины. Исторические истоки экономики. – М.: Изд. Института Гайдара, 2012.
  • Найт Фрэнк Хейнеман. Риск, неопределенность и прибыль. – М.: Дело, 2003.
  • Палмер Том. Нравственность капитализма. То, о чем вы не услышите от преподавателей. – М.: Новое издательство, 2012.
  • Пикетти Томас. Капитал в XXI веке. – М.: Ad Marginem, 2016.
  • Ролз Джон. Теория справедливости. – Новосибирск: Изд-во Новосибирского ун-та, 1995.
  • Талер Ричард. Новая поведенческая экономика. Почему люди нарушают правила традиционной экономики и как на этом заработать. – М.: Эксмо, 2017.
  • Талер Ричард, Касс Санстейн. Nudge. Архитектура выбора. Как улучшить наши решения о здоровье, благосостоянии и счастье. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2017.
  • Уилан Чарльз. Голая экономика. Разоблачение унылой науки. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2017.
  • Уэрта де Сото Хесус. Австрийская экономическая школа: рынок и предпринимательское творчество. – Челябинск: Социум, 2009.
  • Уэрта де Сото Хесус. Социализм, экономический расчет и предпринимательская функция. – М., Челябинск: ИРИСЭН, Социум, 2008.
  • Фергюсон Ниал. Восхождение денег. – М.: CORPUS, 2014.
  • Хазлитт Генри. Экономика за один урок. – М.: Вильямс, 2015.
  • Хайек Фридрих. Дорога к рабству. – М.: АСТ, Астрель, 2010.
  • Хайек Фридрих. Пагубная самонадеянность. – М.: Новости, 1992.
  • Ротбард Мюррей. Этика свободы. – Открытый сетевой перевод.
  • Фридман Дэвид. Механика свободы. – Открытый сетевой перевод.
  • Шиллер Роберт. Иррациональный оптимизм: Как безрассудное поведение управляет рынками. – М.: Альпина Паблишер, 2017.

Инвестиции

  • Бернхем Терри. Подлые рынки и мозг ящера. – М.: Эксмо, 2008.
  • Богл Джон К. Руководство разумного инвестора. Надежный способ получения прибыли на фондовом рынке. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2013.
  • Герасименко Алексей. Финансовая отчетность. Для руководителей и начинающих специалистов. – М.: Альпина Паблишер, 2018.
  • Гринблатт Джоэл. Маленькая книга победителя рынка акций. – М.: Вершина, 2007.
  • Грэхем Бенджамин, Цвейг Джейсон. Разумный инвестор. – М.: Вильямс, 2009.
  • Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Паблишер, 2018.
  • Дамодаран Асват. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях. – СПб.: Питер, 2007.
  • Кийосаки Роберт, Шэрон Лектер. Руководство богатого папы по инвестированию. Во что инвестируют богатые, но не инвестируют бедные. – Мн.: Попурри, 2018.
  • Кийосаки Роберт. Квадрант денежного потока. – Минск.: Попурри, 2018.
  • Мобуссин Майкл. Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов. – М.: Альпина Паблишер, 2018.
  • О’Нил Уильям. Как делать деньги на фондовом рынке. Стратегия торговли на росте и падении. – М.: Альпина Паблишер, 2011.
  • Сигел Джереми. Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью. – СПб.: Питер, 2010.
  • Стейнметц Грэг. Самый богатый человек из всех, кто когда-либо жил. – М.: АСТ, 2016.
  • УК «Арсагера». Заметки в инвестировании. Книга об инвестициях и управлении капиталом. – СПб.: Свое издательство, 2015.
  • Elroy Dimson, Paul Marsh, Mike Staunton, Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns (Princeton University Press, 2002).

Трейдинг

  • Вильямс Ларри. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли. – М.: ИК Аналитика, 2001.
  • Винс Ральф. Математика управления капиталом. – М.: Альпина Паблишер, 2007.
  • Кургузкин Александр. Биржевой трейдинг: системный подход. – Открытая сетевая публикация, 2009.
  • Кургузкин Александр. Лабиринт иллюзий. – Екатеринбург: Издательские Решения, 2018.
  • Сорос Джордж. Алхимия финансов. – М.: Вильямс, 2013.